柬埔寨房地产市场：2025年如何适应新现实

2025年上半年，柬埔寨房地产市场呈现出一种反差鲜明的景象。一方面，基础设施建设、政府税收优惠以及强劲的国内经济适用房需求持续为市场提供动力。另一方面，美国关税、与泰国的地区紧张关系以及某些房地产领域的供应过剩等外部风险也给市场带来了阻力。

办公楼和零售店面临压力

金边的办公楼和零售业仍在努力寻找平衡。优质办公楼空置率高企，购物中心入住率下降，凸显了供需之间明显的不匹配。尽管房东不愿大幅降低租金，但租户的选择性却越来越强，更加注重交通便利性、配套设施和成本效益。

这表明商业市场正在进入“整合阶段”，只有定位良好的资产才能发挥作用，而投机性开发项目如果没有重新定位战略可能会陷入困境。

住宅市场：两个截然不同的故事

公寓市场价格已触底，开发商纷纷推出面积更小、价格更实惠的单元，并提供诱人的付款计划。本地买家——尤其是首次购房者——正在成为主要驱动力，取代了曾经主导市场的外国投机浪潮。

相比之下，有地住宅项目的吸纳速度缓慢，尤其是在高端市场。主干道沿线的店屋因其混合用途的吸引力而仍然需求旺盛，但大型别墅和价格过高的项目却难以吸引买家。这反映出市场正在转向实用性和可负担性，最终用户需求超过了纯粹的投资投机。

旅游和酒店业：复苏之路仍需谨慎

旅游业正在复苏，尤其是在暹粒，但仍低于疫情前的水平。新的国际酒店品牌正在进入金边市场，押注新机场和基础设施项目的长期效益。然而，近期的边境关闭提醒投资者，该行业可能多么脆弱。

工业和经济特区：亮点

最令人鼓舞的趋势之一在于工业和物流领域。经济特区（SEZ）持续吸引外资，尤其是来自中国和新加坡的投资，汽车和电子制造业的多元化发展也在加速。这不仅带来了就业机会，也刺激了市中心以外新兴地区的住房需求——这是一个不容忽视的因素。

我们的观点

2025年上半年，柬埔寨房地产市场正从投机性增长模式转向更可持续、以最终用户为导向的模式。那些根据市场承受能力进行调整、整合以社区为中心的规划并与国家工业增长走廊相契合的开发商将最有可能取得成功。

对于投资者来说，关键机会在于经济适用房、混合用途店屋以及工业相关开发项目同时，对于供应过剩的办公楼和高端住宅项目，建议谨慎行事。